Минфин США увеличил объем операций обратного выкупа долгосрочных облигаций с 2 до 4 млрд долларов за одну операцию, чтобы ограничить давление на рынке. Хотя это повышение может в краткосрочной перспективе снизить доходность облигаций, эксперты отмечают, что мера может не дать устойчивого результата.
Доходность американских облигаций снизилась
Операции Минфина охватывают номинальные облигации с купоном и сроком погашения 10–20 и 20–30 лет. Увеличение объема выкупа усилило ожидания снижения долгосрочной стоимости заимствований.
Доходность эталонных 10-летних облигаций США в среду снизилась на 8 базисных пунктов, до 4,64%. В четверг она находилась на уровне около 4,68%.
Доходность 30-летних облигаций также снизилась на 10 базисных пунктов, до 5,19%. После достижения максимального за 19 лет уровня в 5,34% в четверг она стабилизировалась примерно на отметке 5,23%.
Опасения инвесторов по поводу долга усилили продажи
Опасения по поводу растущего государственного долга на этой неделе усилили давление на рынки облигаций не только в США, но и в Германии и Японии. Активные заимствования технологических компаний для финансирования инвестиций в искусственный интеллект, а также сохраняющиеся высокими цены на нефть из-за конфликтов на Ближнем Востоке усилили опасения по поводу инфляции.
Неопределенность в отношениях между США и Ираном, а также риски в районе Ормузского пролива стали другими факторами, повлиявшими на перспективы рынка облигаций. Высокие цены на нефть и инфляция продолжают повышать риски роста доходности долгосрочных облигаций.
Эксперты указали на ограничения шага Минфина
Директор отдела инвестиционных исследований Kuveyt Türk Кутай Гюзгёр заявил, что решение о выкупе не следует рассматривать как обычный шаг по обеспечению ликвидности. По его словам, Минфин вмешался в ситуацию с затратами на заимствования, которые начали выходить из-под контроля.
Гюзгёр отметил, что рост доходности 30-летних облигаций до максимальных с 2007 года уровней начал угрожать реальной экономике через ипотечное и корпоративное кредитование. Он добавил, что шаг Минфина можно рассматривать как разновидность политики центрального банка «Operation Twist», направленной на стимулирование заимствований и расходов частного сектора.
Гюзгёр заявил, что из-за сохраняющихся инфляционных рисков Минфин вмешался вместо центрального банка, а использование ликвидности от выпуска краткосрочных облигаций искусственно снизило процентные ставки. При этом он подчеркнул, что этот метод не является устойчивым решением.
Бюджетный дефицит и инфляция определят давление
Гюзгёр отметил, что пока США сталкиваются с рекордным бюджетным дефицитом, растущими расходами на оборону и высокой инфляцией, инвесторы будут требовать высокой премии за срок как компенсации долгосрочной неопределенности. По его словам, слабый спрос на 20-летние облигации США показывает, что инвесторы пока не полностью убедились в эффективности шага Минфина.
Гюзгёр заявил, что возможности центрального банка ограничены целями по сокращению баланса, высокой инфляцией и жесткой денежно-кредитной политикой, поэтому ответственность за предотвращение возможного ужесточения финансовых условий в значительной степени легла на Минфин.
Гюзгёр отметил, что при приближении доходности долгосрочных облигаций к 5% Минфин может изменить структуру заимствований. По его словам, при финансировании бюджетного дефицита больший акцент может быть сделан на краткосрочном участке кривой доходности вместо долгосрочных облигаций.
Гюзгёр подчеркнул, что и у этого варианта есть ограничения, предупредив: чрезмерное увеличение доли краткосрочных заимствований в бюджете может повысить риск рефинансирования по более высоким ставкам. Он заявил, что постоянное вмешательство в рыночную динамику в среднесрочной перспективе может повлиять на надежность доллара США, а меры, принятые без исправления макроэкономических основ, способны лишь перенести давление на рынке облигаций на следующий квартал.
Старший аналитик финансовых рынков Capital.com Кайл Родда заявил, что решение Минфина может уменьшить краткосрочное давление на рынке облигаций. По его словам, долгосрочные процентные ставки могут удерживаться ниже уровня, которого они в противном случае достигли бы, однако риски роста доходности сохраняются, и в будущем могут потребоваться новые меры вмешательства.
Недвижимость
Транспорт
Запасные части, аксессуары, оборудование и тюнинг
Секонд-хенд и новые покупки
Строительное оборудование и промышленность
Поставщики частных уроков
Объявления о вакансиях
Ищущие работу
Царство животных
Искатели помощников
Долевое владение
Автомобиль
Автомобильное оборудование
Мать и ребенок
Строительная техника
Средняя школа и университет
