أدى وصول الدين العام الأمريكي إلى 40 تريليونًا و47 مليار دولار في 18 أغسطس 2026 إلى زيادة الضغوط على عوائد السندات الأوروبية، إلى جانب ارتفاع تكاليف اقتراض الولايات المتحدة.
وامتدت تحركات سندات الخزانة الأمريكية إلى الأسواق المالية العالمية، فيما ارتفع عائد السندات الحكومية الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 3.275%، مسجلًا أعلى مستوى له خلال آخر 15 عامًا.
ارتفاع نفقات الفائدة في الولايات المتحدة
كان رصيد الدين الأمريكي عند مستوى 5.8 تريليون دولار في أغسطس 2001. وارتفع هذا المبلغ سبعة أضعاف تقريبًا خلال نحو ربع قرن، فيما أسهم في ذلك ارتفاع الإنفاق الدفاعي، والأزمة المالية العالمية عام 2008، وبرامج الدعم خلال جائحة كوفيد-19، والتخفيضات الضريبية.
وارتفعت مدفوعات الفائدة السنوية للحكومة الاتحادية إلى نحو 1.1 تريليون دولار، متجاوزة الإنفاق على الرعاية الصحية. وأصبحت نفقات الفائدة واحدة من أكبر بنود الميزانية الاتحادية بعد نفقات الضمان الاجتماعي.
ويجبر استمرار العجز المرتفع في الميزانية وزارة الخزانة الأمريكية على الاقتراض من الأسواق بكميات كبيرة. ويدفع ارتفاع المعروض من السندات والمخاوف بشأن الوضع المالي للبلاد، خصوصًا، العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع.
ووصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا في 18 أغسطس إلى 5.327%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ عام 2007. وأعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها سترفع قيمة عمليات إعادة شراء السندات لأجل 10 إلى 30 عامًا من ملياري دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية، بهدف دعم السيولة في السوق الخاصة بالسندات طويلة الأجل. وتراجعت العوائد قليلًا عقب الإعلان.
السندات الأمريكية تشكل مرجعًا لأوروبا
تُستخدم سندات الخزانة الأمريكية، وفقًا لتحليل آلية الاستقرار الأوروبية، كأحد المراجع المهمة في تسعير السندات الحكومية الأخرى. ولذلك، يمكن أن يؤدي ارتفاع المعروض من السندات الأمريكية وعوائدها إلى دفع المستثمرين للبحث عن عوائد أعلى في سندات الدول الأخرى أيضًا.
وتُعد السندات الحكومية الألمانية من الأصول المرجعية الأساسية في منطقة اليورو. ويمكن أن تنتقل التغيرات في العوائد الأمريكية، عبر السندات الألمانية، إلى تكاليف اقتراض الدول الأوروبية الأخرى.
ووفقًا لحسابات تغطي الفترة بين عامي 1998 و2025، يمكن أن تؤدي زيادة غير متوقعة قدرها 25 مليار دولار في صافي المعروض من سندات الخزانة الأمريكية إلى رفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بما يتراوح بين 10 و15 نقطة أساس. ويُقدّر أن يستمر هذا التأثير نحو 10 أيام تداول.
وتراجعت الضغوط على عوائد الأسواق الأوروبية قليلًا بعد إعلان وزارة الخزانة الأمريكية أنها ستزيد عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل.
ارتفاع الدين العام الأوروبي أيضًا
بلغ إجمالي الدين العام لدول الاتحاد الأوروبي 15 تريليونًا و705 مليارات يورو في نهاية الربع الأول من عام 2026، وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء الأوروبي. وارتفع رصيد الدين بنحو 327 مليار يورو خلال فترة الأشهر الثلاثة.
وارتفعت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في الاتحاد الأوروبي من 81.8% في الربع الأخير من عام 2025 إلى 82.9% في الربع الأول من عام 2026. وفي منطقة اليورو، ارتفع إجمالي الدين العام إلى 14 تريليونًا و243 مليار يورو، فيما بلغت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 88.9%.
وبلغت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي 143.5% في اليونان، و138.9% في إيطاليا، و117.6% في فرنسا، و109.1% في بلجيكا، و101.6% في إسبانيا. وسُجلت النسبة عند 64.4% في ألمانيا، و91% في البرتغال، و89.7% في فنلندا، و83.3% في النمسا، و61.6% في بولندا، و60.1% في رومانيا.
فرنسا تتصدر حجم الدين
تصدرت فرنسا الاقتصادات الأوروبية الكبرى من حيث الدين العام في الربع الأول من عام 2026، بديون بلغت 3 تريليونات و536 مليار يورو. وتلتها إيطاليا بدين قدره 3 تريليونات و158 مليار يورو، ثم ألمانيا بمقدار 2 تريليون و902 مليار يورو، وإسبانيا بمقدار 1.740 تريليون يورو.
وسُجل الدين العام عند نحو 707 مليارات يورو في بلجيكا، ونحو 360 مليار يورو في اليونان.
ويؤدي بقاء عوائد السندات مرتفعة لفترة طويلة في الدول ذات نسب الدين المرتفعة إلى زيادة تكلفة الاقتراض الجديد وإعادة تمويل الديون المستحقة. كما يؤدي ارتفاع الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية والطاقة والصحة ومواجهة تبعات شيخوخة السكان في الدول الأوروبية إلى زيادة الحاجة إلى التمويل.
وتتوقع Barclays أن يصل إجمالي إصدارات حكومات منطقة اليورو من السندات في العام المقبل إلى مستوى قياسي يبلغ 1.54 تريليون يورو. ويزيد تزامن احتياجات الولايات المتحدة المرتفعة للاقتراض مع الطلب المتزايد على التمويل من جانب الحكومات الأوروبية من مخاطر بقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة، خصوصًا في الدول ذات الدين العام المرتفع.
