أعطى كيفن وورش، الرئيس الجديد للبنك المركزي الأمريكي (الفيدرالي)، إشارات لمرحلة جديدة في السياسة النقدية في أول اجتماع لرئاسته للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بعد توليه المنصب. أظهرت التصريحات التي صدرت بعد الاجتماع الذي ثبتت فيه أسعار الفائدة أن الفيدرالي يستعد للتغيير في العديد من المجالات، من استراتيجية الاتصال إلى نهج السياسة.
أسعار الفائدة ثابتة، لكن الرسائل المتشددة تبرز
أبقى الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي في نطاق 3.5% - 3.75% في الاجتماع الذي عقد في 16-17 يونيو. تم اتخاذ القرار بالإجماع، بينما أظهرت التوقعات الاقتصادية المنشورة أن بعض الأعضاء يضعون زيادات أسعار الفائدة على جدول الأعمال للفترة القادمة.
لفت الانتباه في الرسم البياني 'نقاط التوقع' الذي يعكس توقعات أعضاء FOMC لأسعار الفائدة، أن 9 من أصل 18 مسؤولاً يتوقعون زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة هذا العام. أدى تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، التي تدفع أسعار الطاقة للأعلى وتزيد مخاطر التضخم، إلى تقوية وجهات النظر المؤيدة لسياسة نقدية أكثر تشدداً داخل الفيدرالي.
مسافة وورش عن 'نقاط التوقع'
كان أحد أبرز عناوين الاجتماع هو عدم إعلان وورش لتوقعاته الاقتصادية الخاصة. انتقد وورش، الذي سبق أن انتقد سياسات التوجيه المستقبلي، في المؤتمر الصحفي أن نشر التوقعات الفردية للأعضاء هو تقليد في الفيدرالي، لكنه قال إنه يفضل عدم مشاركة توقعاته ضمن النظام الحالي بما يتماشى مع وجهات نظره.
تجنب وورش، الذي لم يقدم أي توجيه بشأن مستقبل أسعار الفائدة خلال المؤتمر الصحفي الذي استمر حوالي 42 دقيقة، رسم مسار واضح للأسواق.
تركيز على 'استقرار الأسعار'
كان موضوع استقرار الأسعار هو الأكثر بروزاً في خطابات وورش. أكد رئيس الفيدرالي أن اللجنة متفقة تماماً على السيطرة على التضخم، وكرر عدة مرات رسالة 'ستضمن هذه اللجنة استقرار الأسعار'. قيم المشاركون في السوق أن هذا الخطاب يظهر موقفاً أكثر تشدداً مما كان متوقعاً.
بدء عملية إصلاح في الفيدرالي
أعلن وورش أيضاً أنه يستهدف إجراء تغييرات شاملة في طريقة عمل الفيدرالي. في هذا الإطار، تم تشكيل خمس مجموعات عمل منفصلة داخل الفيدرالي. ستقوم المجموعات بإجراء درعات تحت العناوين التالية: استراتيجيات الاتصال، إدارة الميزانية العمومية، استخدام البيانات، الكفاءة والتحول المؤسسي، إطار العمل للتوظيف والتضخم. قال وورش إن هذه الفرق ستتساءل عن الممارسات الحالية، وتطور نماذج بديلة، وتقدم توصيات لصانعي السياسات.
تقليص نص قرار الفيدرالي
كان أحد الخطوات الملموسة الأولى للمرحلة الجديدة مرئياً في أسلوب اتصال الفيدرالي. تم تقييد نص القرار المنشور بعد أول اجتماع لـ FOMC برئاسة وورش بحوالي 130 كلمة. في الفترة السابقة، كانت التصريحات غالباً ما تتجاوز 300 كلمة.
أوضح رئيس الفيدرالي أن التصريح تم تبسيطه ليشمل الحقائق الأساسية فقط، وأن العبارات التي تحتوي على توجيه مستقبلي تم إزالتها عمداً. شبه العديد من المحللين هذا النهج بفهم الاتصال في عهد آلان جرينسبان، أحد رؤساء الفيدرالي السابقين.
نقاش مرحلة جديدة في الأسواق
أدى تجنب وورش للتوجيه المستقبلي وعدم نشره لتوقعاته الاقتصادية الخاصة إلى تفسيرات بأنه قد يقلل من أهمية أدوات إدارة التوقعات التي استخدمها الفيدرالي لسنوات عديدة. يشير المحللون إلى أن هذا قد يوفر للفيدرالي مجالاً أكبر للمناورة، ولكنه قد يؤدي في الوقت نفسه إلى تفسيرات خاطئة في الأسواق وزيادة التقلبات.
يُقيَّم أن تقارير مجموعة العمل التي سيتم تشكيلها في مجال الاتصال قد تجلب أيضاً تغييرات جديدة في طريقة نشر محاضر اجتماعات الفيدرالي وفي المؤتمرات الصحفية.
فيتش: 'قيادة جديدة لكن لا نظام تضخم جديد'
قال أولو سونولا، رئيس أبحاث الاقتصاد الأمريكي في فيتش ريتنجز، إن عهد وورش يجلب فهماً جديداً للقيادة، لكنه لا يعني تغييراً جذرياً في نهج الفيدرالي تجاه التضخم.
أوضح سونولا أن الفيدرالي لا يريد تكرار نفس الأخطاء بسبب تجربة التضخم المرتفع في السنوات الأخيرة، مشيراً إلى أن البنك المركزي يظهر الآن نهجاً أكثر وقائية.
آي إن جي: 'الفيدرالي لا يزال يرى التضخم مشكلة'
قال بادريك جارفيه، رئيس أبحاث منطقة أمريكا في آي إن جي، إن أهم نتيجة للاجتماع كانت إعطاء رسالة واضحة بأن الفيدرالي لا يزال يرى التضخم المشكلة الأساسية التي تحتاج إلى حل. أشار جارفيه إلى أن الفيدرالي برئاسة وورش قد لا يضطر إلى رفع أسعار الفائدة، لكن مثل هذا الاحتمال لم يعد مستبعداً.
قد يتم إلغاء 'نقاط التوقع'
وفقاً للمحللين، يمكن أن يكون أحد أهم التغييرات التي قد تطرح في عهد وورش هو إلغاء نظام 'نقاط التوقع' الذي استخدمه الفيدرالي لسنوات عديدة. يشير رفض وورش مشاركة توقعاته الفردية ونهجه المتحفظ تجاه التوجيه المستقبلي إلى أن الفيدرالي قد ينتقل إلى نموذج اتصال مع السوق أكثر بساطة وأقل توجيهاً.
لذلك، يُنظر إلى أول اجتماع لـ FOMC ليس فقط من حيث قرارات أسعار الفائدة، ولكن أيضاً كبداية لمرحلة جديدة من حيث كيفية اتصال الفيدرالي في المستقبل وكيفية تشكيله للسياسة النقدية.
