يتهافت المستثمرون على شراء عقود مقايضة مخاطر الائتمان، وهي مشتقات شبيهة بالتأمين تدفع تعويضًا إذا تخلف المقترض عن السداد، لحماية أنفسهم في حال انهيار طفرة الذكاء الاصطناعي، وفق ما ذكرته صحيفة فايننشال تايمز. ويغذي هذا الإقبال موجة اقتراض لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بتريليونات الدولارات.
وبحسب أبحاث مورغان ستانلي، جرى في سبتمبر تداول ما متوسطه أكثر من 9 مليارات دولار أسبوعيًا من هذه العقود المرتبطة بسندات Oracle وSpaceX وAlphabet وAmazon وMeta وBroadcom وNvidia، مقارنة بأقل من ملياري دولار في يوليو. وبلغت إصدارات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نحو 466 مليار دولار حتى الآن في 2026، مقابل 101 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، إذ تجمع الشركات الأموال لمراكز البيانات والرقائق.
كلفة قياسية للحماية

وسجلت كلفة الحماية مستويات قياسية هذا الشهر، فقد ارتفعت عقود Meta لأجل خمس سنوات إلى 108 نقاط أساس، أي أن تأمين ديون بقيمة 10 ملايين دولار يكلف 108 آلاف دولار سنويًا، فيما بلغت عقود Nvidia نحو 101 نقطة أساس. كما بلغت كلفة الحماية على ديون Alphabet وAmazon أعلى مستوياتها على الإطلاق. أما الشركات الأعلى مخاطرة فأرقامها أكبر بكثير، إذ سُعّرت عقود Oracle يوم الاثنين عند 322 نقطة أساس بعد 144 نقطة في بداية العام، وسجلت عقود SpaceX مستوى قياسيًا عند 226 نقطة.
ويتركز القلق الأكبر على مزود الحوسبة السحابية CoreWeave، الذي تراجعت بعض سنداته إلى مستوى الديون المتعثرة. ويجري تداول عقوده لأجل خمس سنوات عند نحو 1090 نقطة أساس، ما يعني أن من يشتري حماية بقيمة 10 ملايين دولار عليه دفع 1.82 مليون دولار مقدمًا، ثم 125 ألف دولار كل ربع سنة.
تحوط رخيص في صفقة مزدحمة
وقال مانيش كابرا، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في بنك سوسيتيه جنرال: "أصبحت هذه العقود مؤشرًا رئيسيًا لمزاج المستثمرين تجاه تمويل شركات الحوسبة السحابية الكبرى وتجارة الذكاء الاصطناعي عمومًا". ووصف جيم كارون من مورغان ستانلي لإدارة الاستثمار هذه العقود بأنها "تحوط رخيص" في سوق تتركز فيها المخاطر بشدة، مشيرًا إلى انضمام مديري صناديق الأسهم والأصول المتعددة إلى مستثمري السندات التقليديين. ويرى محللون أن التشابك المالي بين مطوري الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic ومزودي القدرات الحاسوبية يزيد المخاوف من فقاعة.